债券基金为何下跌？（最近全部债券基金大跌的原因）

8月25日以来，中证综合债指数回调-0.37%。债券基金也出现了今年以来的最大跌幅，中长期纯债基金平均下跌-0.29%，甚至还有跌幅达-1%的。

“说好的稳呢？怎么又跌了？”

“是不是又要出现去年四季度那样的债灾了？”

“要不要赎回？”

很多小伙伴开始担心。

所以，今天就来聊一聊这些大家关心的话题。

近期债券基金为何下跌？

先简单说一下这次债市回调的原因。

首先，最朴素的一个原因：之前涨多了。

下面是10年期国债到期收益率的走势图，8月21日当天一度下行到了2.54%，可以说是历史底部了，非常接近2020年4月份疫情恐慌时的最低点。

债券到期收益率下降，对应着价格的上涨。

也就是说，债券价格涨到了比较贵的位置，随时有回调的风险。

数据来源：Wind，统计时间截至2023/09/12

其次，地产政策放松。

继下调首付比例、降低房贷利率、认房不认贷之后，越来越多的二线城市加入取消限购的大军。

债市确实比较怕这类宽信用政策。

原因在于——

宽信用政策会刺激经济，加快复苏，而经济变好容易导致债券利率走高、价格下跌。

回想一下去年四季度的小债灾，起因就是地产“三支箭”救市政策，以及疫情管控的放开，让大家对经济复苏的预期快速好转。

再次，资金面收紧。

市场上资金紧张的话，对股市债市都是不利的。

8月下旬，政府债发行量比较大，占用了不少资金，短期市场利率也大幅上行。

到了9月份，政府债发行、银行信贷投放加快、税期等因素，仍可能导致短期资金面紧张。

去年四季度的小债灾，也有资金面收紧的原因。

会不会重蹈去年四季度的覆辙？

回到大家最关心的问题，这次债市回调会不会演变成去年四季度那样的债灾？

大概率是不会的。

去年11~12月的债市大跌，除了稳增长政策超预期、资金面收紧之外，还有一个重要的推手——银行理财和固收基金的赎回潮。

资管新规之后，去年四季度大家第一次经历银行理财产品的大面积亏损，恐慌情绪快速蔓延，很多人开始赎回。

为了应对大面积的赎回，理财经理和基金经理不得不卖出持仓的债券，但这种情况下对手盘也比较少，只能低价贱卖，导致更大的亏损。

赎回→贱卖持仓债券→产品亏损变大→更多人赎回，这种恶性循环最终引发了债市踩踏式的下跌。

经历了去年11~12月的大跌后，债市今年又再次走牛，很多人的理财产品或债券基金也都回本并创新高了，恐慌割肉的人不免后悔。

更重要的是，有了上次的经历，大家对固收产品的认知增强了，心理承受能力提高了，这次面对下跌也更从容了。

而且，吸取了上一次债灾的教训后，大多数债券基金经理今年的操作相对谨慎。银行理财也通过增加存款和债基的配置，提高了自身的流动性管理能力。

根据广发证券的统计，8月末以来理财资金有一定的赎回，但主要是投资经理出于止盈目的的赎回，并没有受到居民端赎回的外部压力。而这部分赎回的资金，后续回流债市，也会有支撑作用。

最后，综合多家固收机构的观点：

目前的宽松政策主要聚焦在地产行业，力度明显不如去年四季度。

当前债市的调整大概率只是阶段性的，不大可能重现去年11~12月的情形。

如果后续资金面逐步转松，调整有望结束。